73-2019趋势预测及机会分析-老江南.pdf

2019 趋势预测及机会分析
老江南
直接说主要观点，后续做详细说明。
1、
中国工业化的红利已经差不多消耗殆尽，
2019 年GDP
增速官方数据在6.5%左右。
2、股市上证指数大概率跌破2449 的政策底，全年可能
维持区间震荡，震荡区间上沿在2700-2900 区间，震荡下沿
在1900-2100 区间。
3、人民币兑换美元汇率进入贬值通道，若没有黑天鹅
出现，会有序震荡贬值到8 附近，若有黑天鹅事件出现，可
能会加速贬值跌破8.3 的技术支撑。
4、大宗文化商品指数年线看处在震荡中，向上突破有
可能螺纹钢远月合约Rb1910 价格要到5000 或以上，向下突
破则可能跌破2700 到2000 附近。
5、贸易战不会完全消停，时断时续，中美冲突对抗呈
现加剧趋势，对经济呈现负面影响。
6，债务危机越来越严重，财政政策和货币政策的边际
效用递减。
7，2019 年会降准2 次或以上，降息的可能不大。
8，美联储缓加息紧缩表，我的国的资产泡沫会被击破，
至少一定时期内会出现流动性危机引发的资产价格暴跌行
情。
9，机会探讨（5G，物联网，创新技术，90 后/00 后作
为消费主体的行业）.
10，房产政策因城而异，不会出台统一的房产税。房价
出现结构性分化：
1）一线和新一线城市震荡微跌为主，绝对价格不会暴
跌。
2）二线和三线城市保持震荡为主，涨幅过大的比如厦
门房价会大幅下跌。
3）四五线城市的房价暴涨后缺乏基本面支撑，有的城
市会暴跌回归基本面，伴随大量开发商跑路和烂尾楼现象。
你都看到这么坏的结果了。那对冲的政策一定已经在路
上了。
—————————–
若迷信政策能解决所有经济问题，那就。
。
。
。
。
。
13 楼
作者: 老江南日期:2018-12-29 22:02
2019 年经济预测第二点详细解读。
二、股市上证指数大概率跌破2449 的政策底，全年可
能维持区间震荡，震荡区间上沿在2700-2900 区间，震荡下
沿在1900-2100 区间。
股市是什么？为什么要投资股市？首先我们要了解货
币的通货膨胀。
国家拥有货币发行权，
国家发行的货币
“一不小心” 印
多了对社会又会产生什么后果呢？钞票印多了，其后果很简
单，那就是涨价，也就是经济上的所谓的“通货膨胀”
。因
为一定时期内，社会生产的商品的数量是一定的，也就是说
短时间内社会的财富是有限的，货币印多了产生的后果只有
一个，那就是大涨价，这就是大家经常听到的通货膨胀。
事实上中国的货币政策是：保持适度的通货膨胀是需要
的，也是必须的。这也是中国央行中国人民银行货币政策委
员会说的原话。现在的万元和1980 年代的万元的消费力相
比，发毛多少相信很多读者是感同身受的。
因此为了让我们的生活质量不降低，要享受到同样的物
质生活，或者说过上更好的生活，我们必须努力地去赚取更
多的货币，即赚取更多的金钱。因为你有了足够的金钱才能
在这个社会交换到也就是买到你想要的物质，满足你的需求，
否则，
钱不够多的话，
那你只能望着好的商品或服务叹气了！
谁都不想贫穷，谁都想过更好的生活，谁都不想手中的
金钱可以换到的商品越来越少。
人的欲望是无穷的，谁都想拥有更多的金钱去享受更美
好的商品或服务，而要交换到更多更好的商品或服务，只有
赚取更多的金钱，那么社会上获取货币的方式有哪些呢？
投资就是赚取货币的方式之一，通货膨胀对普通老百姓
来讲是一个很严重的后果,那就是印刷钞票会极大地威胁到
老百姓银行存款的价值。因此把钱存在银行是很不划算的
投资方案，把钱投资房产、股市、大宗商品、艺术品收藏或
投入本钱做生意获利等，让资产保值增值才是战胜通货膨胀、
让钱值钱的出路。
中国普通老百姓可以选择的投资途径比较窄，目前最主
要的还是房产和股市。过去二十年投资房产基本跑赢了货币
通胀，而股市让人黯然神伤，即使这样，复权后看2005 年
以前买的股票基本都是赚钱的，股市在2005-2007 和
2014-2015 有过两次波段上涨的大牛市，也有很多不恋战的
朋友波段操作在股市投资中获利的。而我们需要就是规避风
险，把握大周期的股市波段机会。
我们可以定义股市是一种投资工具。投资股市的目的是
让自己资产保值增值，
战胜通货膨胀。
但中国股市是政策市，
进入中国股市必须要了解中国的政治经济形势，结合技术分
析，了解趋势才能通过股市赚钱，让资产保值增值。
中国股票至今有超过20 年历史了，对其二十多年走势
研究后我们基本得到两个点金术。
点金术1：60 日均线判断大势，在散户不能做空的条件
下，建议散户只有在60 日均线上才介入买多，60 日线之下
不参与买股票，把握阶段性行情才能盈利。
点金术2：中国股市的历次牛熊市其实都是控制在国家
政府手中的，也就是说国家全控股市。虽然说股市本身有其
相应的市场规律在发生作用，
比如说，
当股票跌得不能再跌，
跌破公司当垃圾卖的价值时，会有市场力量来催生某轮行情。
但要是这轮行情得不到国家的认可，国家完全可以通过控制
舆论比如说在人民日报发表强硬观点以及通过加息，提高存
款准备金率，大量发行新股等影响股市资金供求的市场化手
段来决定股市的命运。所以不研究中国的政治，是做不好中
国的股市的。
技术上从上证指数月K 线图看，2015 年最高5178 下来
股灾最低到2638，历经三年多在2018 年再次有效下破2638
的低点，技术上看空，下面技术第一支撑是政策底2449，市
场底可能在1900-2100 区间。
时间周期看上一轮最高6124 在2007 年，
2014 年筑底成
功向上，
7 年大周期计算，
下轮牛市启动可能在2021 年附近。
上证股市2001 年就见到2200 点了，17 年间GDP 翻了
10 倍，现在上证指数还是两千多点，结论中国股市根本不是
中国经济的晴雨表，而是韭菜收割机，毫无疑问中国股市病
了，只有触及既得利益集团深处/痛处的改革才能挽狂澜于
既倒。而成功的改革需要三个要素：权力、勇气和技巧。顶
层组长看似权力巩固了，遗憾的改革的勇气正在丧失，改革
的技巧令人失望。
勇气是用来面对未知和困难，更是用来面对在改革中被
冲击的利益集团。在过去若干年的改革中，利益格局的变化
如何？利益集团是收缩了还是膨胀了？货币泛滥加上具体
政策的放纵，从2015 年以来经历了数轮民间财富的浩大转
移，先是牛市到股灾，接着是一线二线城市再到三四五线城
市房价飞涨，贯穿其间以P2P 为先锋的互联网金融诈骗更使
财富掠夺到了明目张胆的程度。
技巧是调和矛盾，凝聚民心，团结最大多数使得改革能
按照既定目标前进。
比如近年来P2P 诈骗中，
胆大心黑之人，
短短一两年就能完成从无名之辈到数亿数十甚至数百亿的
财富席卷，跑路逃亡，而ZG 往往是捂住嘴巴，强硬对待上
访的P2P 投资受害者，
着实让很多一夜返贫的中产阶级寒心。
徒有虚名的改革让社会的贫富分化疾速拉大，少数既得
利益群体财富膨胀毫无约束，眼花缭乱的资本运作以及资产
向海外转移，他们的财富游戏在继续的同时，正在掏空中国
的外汇储备，一旦经济有变，国内成是非之地时候，少数富
裕阶层远走海外从此逍遥。
ZF 承诺要与利益集团完成切割，
宣称触动利益比触动灵
魂艰难。但在现实操作中，ZF 已经被利益集团绑架，在面对
政策选择时过分强调稳定，没有勇气面对利益调整可能带来
的动荡，没有勇气去做业已规划完成的正确事情。回望上世
纪90 年代，朱RJ 以副总理上任之初即以雷霆手段处理恶性
通货膨胀、清理三角债、打击房地产泡沫，随后更启动了涉
及6 万家国有企业、波及3000 万国企职工的下岗潮，当时
经济发展的底子更薄，ZF 的威望更弱，对社会的震撼和对
ZF 的冲击可想而知。然而时至今日，国家家底更丰厚，经济
调整的韧性更强健，面对矛盾时反而蹑手蹑脚手足无措。
丰年既足，就迷恋良辰；承平日久，会忘记血腥。这也
是中国历史上革命总是比改革来得容易，因为改革太艰难，
政治精英在歌舞升平中很少预料到危机，良知觉醒者和真心
改革派又往往没有权力，拥有权力后又缺乏与体制内外对抗
的勇气。即便拥有勇气，又往往缺乏技巧，在药不对症进退
失当的改革中潦草收场（比如王安石熙宁变法、光绪百日维
新改革等）
。
从宏观政治上看，根本不可能在股市上有“刮骨疗伤”
的根本性改革；宏观经济上看，房价上涨已成过街老鼠，汇
率摇摇欲坠，资本外流是既成事实而且是后面趋势，流动性
既多又少使得货币政策进退失据。虽说现在定位股市重要度
低于债务危机，但若债市、股市双双暴跌，可能激发债务危
机（质押股票爆仓现象本质上也是债务危机之一的表象）
，
从而引发系统性金融风险，所以技术面结合政策面，政府不
会容忍股市连续暴跌，股市大盘指数维稳在区间震荡是今后
相当长一段时间的大方向。
综上结论：2019 年股市维稳为主，全年可能维持区间震
荡，
震荡区间上沿在2700-2900 区间，
震荡下沿在1900-2100
区间。操作上牢记在60 日线下不要买股票，
尽量不要抄底，
想抄底管住手，在震荡下沿区间买进不超过三成仓位好股票，
上来60 日均线加仓，下破止损位离场。持有现金，耐心等
下一波牛市行情。
来自
19 楼
作者: 老江南日期:2018-12-29 22:54
2019 年经济预测第一点详细解读。
一、中国经济增长的红利已经差不多消耗殆尽，2019 年
GDP 增速官方数据在6.5%左右。
GDP 中文翻译是国内生产总值，是英文Gross Domestic
Product 的简称。是指在一定时期内（一个季度或一年）
，一
个国家或地区的经济中所生产出的全部最终产品和劳务的
价值，常被公认为衡量国家经济状况的最佳指标。它不但可
反映一个国家的经济表现，还可以反映一国的国力与财富。
在中国每一季度公布一次。
一般常用支出法核算GDP，GDP=投资+ 消费+ 净出口
余额
（出口-进口）
，
这就是常说的拉动GDP 增长的三驾马车：
投资+消费+净出口。
1978 年改革开放，经济发展定为第一方针，过去三十年
尤其是HW 时代，考核各级政府的首要政绩就是拉动GDP 增
长。同时因为是一条腿走路，一旦经济GDP 失速，失业等社
会问题就会凸显出来，进而影响政治稳定。所以GDP 增长也
变成十分重要的政治任务。
改革开放已经40 年，我们享受的改革红利是什么?
一是以前完全的计划经济模式被打破，允许资源相对自
由流动，特别是我们解放了在中国本来就非常丰富，但是长
期受到压抑的企业家资源，使得这些企业家们得到了充分的
发挥。2018 年初及年中的一些奇谈怪论，不忘本心的公有化
把这些先富起来的人吓得不轻。后续如何走还有待进一步观
察。
二是从中国从一个农业国逐渐转变成一个工业国。以德
国和日本为例，从一个落后的农业国在向工业化的道路迈进
的时候，经济总是有高速增长。现在的问题是经过40 年的
经济建设，中国的经济从农业国向工业国的转变已经基本完
成了，资本积累已经结束了。工业化红利逐渐消失的同时还
没有找到下一个阶段的经济增长动力在哪里?
三是人口红利消失并伴随人口老龄化问题。从2008 年
开始中国新生儿数量摸到1600 万的峰值然后就徘徊不前，
全面放开二胎后2017 年有小反弹不过到1700 万，
2018 年回
落到1500 万，后面即使全面放开生育，大概率是继续下滑
的趋势。现在90 后成为生育主力，他们平均负债12 万，若
没有父辈的支撑，他们考虑活下去比结婚生小孩更重要。伴
随新生儿减少的另一个大问题是人口老龄化率不断上升。这
点不展开讲，不然审核通不过，不过急吼吼要把社保改为税
务征收你就知道社保的洞有多深了。
HW 时代的十年（2002-2012）
，GDP 增长基本都保持在两
位数以上，但主要是以增发货币，以高投资形式拉动GDP 增
长。GDP 高增长的同时，造成的恶果不言自明：广义货币增
幅超过GDP 增幅，
国内人民币大贬值，
通胀厉害；
环境污染；
各级官员利用政府投资机会，权力寻租，贪腐严重；房价暴
涨，严重脱离老百姓的消费实力……。
新管理层在2012 年底上台后，政治上打击贪腐，经济
上一定程度抑制过度投资，有意识控制GDP 增长，表现自然
是GDP 增长率一路下滑，连创新低。然而经济增长衰退有其
客观规律，不是你想控就能控的。
最新2018 第三季度GDP 增速是6.7%，全年增速6.8%。
记住，这是统计局数字。2018 年人民币兑换美元汇率贬值
5.7%，换算成美元计算，GDP 增长不过1.1%。实际2018 年
实际经济冷暖你懂的。
我们看看拉动GDP 增长的三架马车。
第一架马车：投资。2002 年到2012 年固定资产投资常
态增速25%，2013 及2014 年骤然下降到16%规模，2015 年
继续下降到12%，2018 年1-9 月固定资产投资增速只有可怜
的5.4%。现在问题是民间投资和外商投资起不来，政府若不
加大经济刺激（投资）
，GDP 增长的首要动力将熄火。而政府
投资的钱主要靠印出来，恶果是更大的债务黑洞或潜在的人
民币大贬值。所以政府是重投不行，不投更不行。表现出来
就是2019 年继续维稳为主，不搞大水漫灌，但小水长流，
拖过去再说。
第二架马车：
净出口。
2015 年进出口总额是24.58 万亿，
同比减少7%，
2016 年进出口总额24.33 万亿，
同比减少0.9%，
2017 年增加到27.79 万亿，同比增加14.2%，一举扭转上两
年下降颓势。不过特朗普这个坏银2018 挑起中美直接贸易
战，2018 数据没有最终出来，但官方数据很好，截止2018
年11 月，进出口数据已经超过去年全年。这也是GDP 增长
的重要引擎之一，希望中国对外贸易越来越好。不过小问题
是净出口增长有力，但外汇储备从2015 年的3.33 万亿降低
到现在3.06 万亿，是因为国际SA 币过多了还是维稳人民币
汇率消耗了？
经济的第三架马车：消费。这个问题就没什么好说的。
消费占GDP 的比值一直处于坚定的下降通道中，从2003 年
的57%，逐步下降到目前40%以下水平。不是中国人不消费，
中国的财富分配体制就是掠夺老百姓的余量，以充权贵的仓
廪。越是普通的劳动者，税负就越重，受剥削越深，典型的
劫贫济富。住房、读书、医疗三座大山牢牢压在普通老百姓
身上，
老百姓那有能力提高消费？2018 年中国社会消费品零
售总额增速已经下降到个位数的8%左右，
想靠消费拉动中国
经济增长无异于痴人说梦。简单举例房价，一套住房首付掏
空的六个钱包，贷款套牢两个年轻人余下三十年。数据表明
90 后人均负债12 万，想消费没钱啊！
以上分析可以看出拉动经济增长的投资熄火，净出口表
现尚可，消费起不来。但中国经济增长一定要保持在5%增速
以上（考虑2%腐败成本）
，不然失业率激增，会陷入社会动
荡。所以政府会千方百计维持经济增速高于5%，2019 年庆
祝建国70 周年，维稳为主，官方GDP 增速目标会在6.5%左
右。在诸多行业还是有机会，后面我们有章节专门探讨。
来自
22 楼
作者: 老江南日期:2018-12-30 10:14
2019 年经济预测第三点详细解读。
三、人民币兑换美元汇率进入贬值通道，若没有黑天鹅
出现，会有序震荡贬值到8 附近，若有黑天鹅事件出现，可
能会加速贬值跌破8.3 的技术支撑。
这里人民币汇率特指人民币兑换美元的报价。在计划经
济年代，一般人是接触不到外币的。国家外汇局宣布的人民
币兑换美元汇率跟老百姓没啥关系，毛时代很多人一辈子都
没有看到过美元长啥样。
1978 年改革开放后，
人民币兑换美元一样是被严格管控
的，存在官方牌价和黑市价，美元黑市价格远远高于官方牌
价，直到1994 年，人民币汇率进行一次性调整，官方牌价
从5.7 一下贬值到8.6，和黑市价格接近，即使这样，黑市
价格仍然稍稍高于官方牌价，而且居民兑换美元是受限制的。
人民币升值是从2005 年开始的，启动时汇率大约8.3，
最高到2014 年升值到6.1，十年间人民币累计升值近30%。
人民币在过去十年间（2005-2014）升值的主要原因是
什么呢？
第一个原因是中国逐渐升级为“世界制造工厂”
，出口
廉价商品供应全世界。美国为首的国家一直要求人民币升值，
因为升值过后，出口商品的利润就会大幅下挫，竞争力相应
减弱。举个例子，中国出口一条牛仔裤到美国，售价10 美
元，国外美元售价一般是不变的（提价会减弱竞争力）
，卖
掉后回国要被强制结汇（厂家也必须换成人民币以支付国内
生产成本）
，按照8.3 汇率，也就是销售收入83 元，升值到
6.1，
那你销售收入就减少到61 元了，
国内成本还在上升
（因
为对你强制结汇后，央行根据外汇占款在国内凭空多印刷投
放了61 元人民币的基础货币，央行持有那10 美元叫外汇储
备）
。所以人民币升值是不利于中国出口企业竞争的。
第二个原因是外商投资及国际热钱涌入中国套利，推高
中国的资产泡沫。举个例子，一个美国人2005 年前带10 万
美元来中国上海，换成83 万人民币，在徐家汇买套房子83
万，然后啥都不干，10 年后房子变现是830 万（可能更高）
，
按照6.1 折算，
换回美元是136 万，
十年间暴利十几倍。
2008
年金融风暴后，美国连搞几轮量化宽松（QE）而国内物价稳
定，就是因为大部分多印的美元都流到中国套利来了。
以上两个原因大家几乎都能切身体会的。也就是从汇率
角度说，人民币升值虽说有利于中国老百姓出国旅游等，但
同时对中国老百姓的民生带来诸多恶果，主要体现在以下几
方面：
1）热钱涌入，外汇占款增加，央行大幅增加投放基础
货币，由此衍生更高的广义货币，国内广义货币M2 从2004
年末的25 万亿增长到2014 年末的124 万亿，以广义货币看
人民币国内贬值了近五倍，国内资产价格，尤其是房产价格
虚高，脱离了居民实际可以接受的消费价格。
2）外汇储备最高时候接近4 万亿美元，以此投放的基
础货币近30 万亿人民币，国内人民币大贬值，全国居民忍
受民生物品通货膨胀之苦。
3）人民币不断升值使得中国出口竞争力不断下滑，由
生龙活虎变为奄奄一息，很多出口企业生存困难，很难继续
拉动GDP 增长。
4）中国被变成世界工厂，但提供的基本都是低附加值
产品，附带环境高污染，居民忍受环境恶化之苦。
2012 年新管理层上台后，有意识控制人民币汇率升值，
2014 年人民币停止升值步伐，全年微跌贬值2.44%；2015 年
延续贬值态势，
全年下跌贬值4.64%；
2016 年继续下跌6.99%，
最高贬值到6.96 附近。2017 年国内外政治经济气候有所变
化，到了2017 年贬值戛然而止，升值6.29%，2018 年最高
升值到6.24，最低6.97，最新6.87，全年跌5.67%。
从技术上看，可以认为2014 年到2018 年汇率一直在
6.04-6.97 之间震荡，后续怎么走是关注重点。
首先人民币不存在大幅升值空间，现在和2005 年相比
已经千差万别，尤其外资撤离中国成为不争的事实，加之中
国制造成本的大幅攀升使得中国出口优势逐渐丧失成本优
势，若人民币再